El Gobierno teme una corrida cambiaria: plazos fijos en riesgo y el dólar en la mira
Con USD 33.000 millones en depósitos a 30 días, la suba del dólar MEP podría disparar una fuga de pesos, obligando a subir tasas y afectando la economía.
El equipo económico de Javier Milei enfrenta un dilema: contener la presión cambiaria sin dinamitar la recuperación del crédito. Con USD 33.000 millones en depósitos a plazo fijo y una cifra similar en fondos de money market, cualquier movimiento hacia el dólar MEP podría generar una corrida que comprometería la estabilidad financiera.
¿Hay riesgo de una corrida cambiaria?
Luis Caputo niega la posibilidad de una corrida al dólar argumentando que “no hay pesos suficientes para atentar contra el tipo de cambio”. Sin embargo, en la intimidad del Palacio de Hacienda, el monitoreo de los plazos fijos es constante. Según Alejandro Vanoli, expresidente del Banco Central, la falta de pesos no elimina el riesgo:
“El agregado monetario privado, que incluye circulación y depósitos, alcanza los 97 billones de pesos”.
Un informe de la consultora Quantum, dirigida por Daniel Marx, refuerza esta advertencia. Según sus datos, los depósitos a plazo fijo en pesos del sector privado equivalen al 5,8% del PBI. Además, el 16% de esos depósitos son pre cancelables y, dentro de los que no lo son, el 89% tiene un vencimiento menor a 30 días.
Esto plantea un escenario delicado: con tasas de interés que han dejado de ser atractivas frente a la aceleración del dólar financiero, el traslado de estos fondos al mercado cambiario podría ser inminente.
El dilema del Gobierno: subir tasas o dejar correr el dólar
En el Ministerio de Economía saben que, si se produce una salida masiva de plazos fijos hacia el dólar MEP, la única alternativa será una fuerte suba de tasas. Sin embargo, esta medida choca directamente con la promesa de Milei de recuperar el crédito, especialmente en sectores clave como la construcción, que ya atraviesa un momento crítico.
La situación se agrava con la dinámica de los fondos money market, que manejan activos por USD 29.747 millones, equivalentes al 5,1% del PBI. De ese total, el 67% son colocaciones a plazo, el 29% disponibilidades y el 4% inversiones en títulos públicos de corto plazo.
A principios de esta semana, se registró una salida neta de aproximadamente 400.000 millones de pesos de estos fondos, equivalentes a unos USD 330 millones, lo que encendió las alarmas en el mercado financiero.
¿Por qué todavía hay pesos en plazos fijos?
A pesar de la incertidumbre, muchos inversores aún mantienen sus depósitos en pesos. La clave está en la confianza en la estrategia de Caputo:
“Te quedás en pesos porque confiás en la tablita de Caputo: dólar casi quieto, inflación a la baja y tasas positivas. El problema es cuando se avivan los que tienen pesos y ven que no hay fondos. Cuando el ciudadano a pie quiere dolarizarse, ya es tarde”, explicó un operador financiero a LPO.
En este contexto, la estabilidad del mercado cambiario depende de que el Gobierno logre sostener la confianza en su política monetaria. Si la suba del dólar MEP se mantiene, el dilema será cada vez más difícil de manejar: ¿subir tasas y frenar la actividad económica o dejar correr el dólar y arriesgar una espiralización inflacionaria?
Fuente: LPO
